人民币汇率波动加剧下外汇理财经：善用避险工具

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人民币汇率波动加剧下外汇理财经：善用避险工具

2012-07-26 01:47:34　来源: 上海证券报(广州)　有0人参与
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在25日美元指数触及近两年高位的带动下，本周以来人民币对美元汇率中间价“三连阴”，累计跌幅刷新年内记录。与此同时，每天外汇市场的即期交易价格也波动剧烈。在美元强势的背景下，银行外汇分析师建议投资者顺应市场走势，适当增加近期手中的美元配置比例，而外币理财产品也以配置中期产品为宜。
企业保留美元意愿增强
今年以来，人民币汇率双向浮动特征明显，本周人民币对美元汇率中间价前三个交易日累计下跌317个基点。市场对升值的预期开始分化，人民币升值预期减弱，不少企业也开始保留美元。
恒生银行（中国）交易主管卢敏强告诉记者，周一开始的人民币大跌，一方面是由于美元不断走强所致，这和近期企业日益强劲的购汇需求一起，带动人民币对美元汇率走弱。
事实上，从5月初开始，美元指数的这波升势已较为明显，昨日美元指数继续在盘中刷新近两年高点。受此影响，与美元走势紧密的人民币对美元汇率中间价年初至今并未如期升值，按昨日中间价6.3429计算，反而贬值了0.67%。
“现在民间似乎有抢购美元的迹象。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮告诉记者。事实上，在美元升值的预期下，企业手里保留美元的意愿明显增强，此外，一些外贸企业看到了经济放缓对汇率的影响，也开始增加对美元的留存。
下半年汇率震荡加剧
目前，海外对人民币的贬值预期依然加大。海外无本金交割远期（NDF）市场上，1年期NDF在周一收于6.4245，较前一交易日下跌，隐含的1年后人民币的贬值预期为0.60%左右，达到了3个月内的低点。
但这并不代表未来人民币将继续大幅贬值。东方汇理银行固定收益市场部研究员高德信指出，尽管周一开始，人民币对美元汇率中间价大跌158个基点，但与当日人民币对欧元中间价上涨560个基点相比，在一篮子货币里，人民币对美元汇率中间价仍相对走强，这仅表明央行意在阻止人民币名义有效汇率的进一步升值。
事实上，在即期汇价连续大幅波动的同时，人民币对美元汇率中间价仍保持稳中略贬的走势。周一至今，人民币对美元汇率中间价的三日跌幅已达317个基点，周三人民币对美元报6.3429，一举回吐了上周连续5日的涨幅。
对于下半年人民币的走势，目前市场上的主流观点是，人民币将继续增大波幅，但不大可能较现价出现大幅贬值。
花旗银行最新发布的报告指出，近期美元因为避险情绪高涨而走高，未来在风险厌恶情绪高涨、商品价格下跌和疲弱的经济增长预期背景下，未来三个月，美元指数将进一步升值。而随着国内出口和房地产投资同步放缓，下半年经济增长将放缓，而存准金率下调效果有限，央行又不愿重启大规模信贷刺激政策，因此，保持平稳的汇率或是最佳选择，预计未来3个月人民币汇率将维持去年12月至今的震荡走势。
投资外币需关注期限
“目前，糟糕的外部环境并没有得到实质性的缓解，相反的是坏消息接踵而来，比如西班牙经济衰退或将持续到2013年等，将继续压制全球金融市场。”某国有银行理财师分析。他同时指出，现在无论是人民币理财产品还是外币理财产品，都呈现出预期收益率下降的一个趋势。
对于个人投资者来说，趁早购买中长期产品，成为了理财师眼中的投资外币理财产品的重要操作策略。“及时购买中长期产品，在收益不断下行的市场环境中，也算是提前锁定收益。”上文所述的理财师表示。
在目前美元强势的背景下，招商银行外汇理财专家赵蔚告诉记者，对于手中的外币资产，除了在投资时需关注汇率风险外，建议投资者此时可多配置一些美元资产，美元比例占手中外币资产的比例大约为6至7成左右。赵蔚指出，外币理财产品中，建议购买投资期限在90天左右的产品，“建议投资者可做一个相对适当的中期考虑。目前美国处于零利率时代，以后若进一步加息，90天期的理财产品不至于在低息时锁定时间过长。”
人民币汇率波动加剧下的外汇“理财经”
在全球经济复苏缓慢、欧债危机不断深化的当下，汇改启动以来的人民币单边升值状态也发生了变化。市场人士普遍预计，人民币的未来走势主要以“双向波动”、“弹性增加”的方向为主。在人民币汇率波动加剧的情况下，我们将聚焦个人投资者和企业该如何进行相关理财和风险规避的操作。
个人理财：收益渐降 注重汇兑风险
随着今年央行进行了两次降息后，银行发行的人民币理财产品收益率一直在走低，与之相对的外汇理财产品，也同样出现了收益下降的趋势。
普益财富统计显示，今年6月份，共有12家银行发行了184款外币债券和货币市场类理财产品，环比减少17款。不仅如此，各期限外汇理财产品的收益率也走向“下坡路”。以发行量较大的3个月至6个月的产品为例，其平均预期收益率由5月份的3.45%降至3.30%。据记者观察，由于大部分客户风险承受能力较低，目前银行发行的外汇理财产品中，主要还是以投资于外币债券和货币市场类的产品居多。
除了这类产品外，银行还发行了一些挂钩汇率的结构性产品。这类产品基于银行对于相关汇率的未来走势判断而设计，一旦判断符合预期，则投资者可能获取较高收益，否则投资这类产品可能获得“零收益”。比如在目前，基于美元的较强走势，一些银行发行了看涨美元汇率的理财产品，但是银行理财师提醒，购买这类产品还需要关注汇兑风险。鉴于今年全球经济形势依然不明朗，各种外汇的汇率大幅波动在所难免。这种由汇兑产生的损失，有时候甚至会抵消理财产品所取得的投资收益。
企业理财：善用避险工具保护“利润”
人民币单边升值的趋势被打破后，双向波动的走势日渐明显。面对这一情况，有业内专家指出，对于有进出口业务的企业而言，较为理想的避险工具是人民币对外汇期权。
人民币对外汇期权与此前大部分企业熟知的远期结售汇的不同就在于前者到期可以弃权或不行权，从而既可以规避一定汇率风险，又可能获得止损和稳定收益的好处。如企业做的是外远期结售汇，到期必须履约，否则就会构成违约，违约造成的强制平仓损失一般也由企业自己承担。但是人民币对外汇期权到期可以弃权，这并不构成违约，企业就可以根据到期时的市场实际即期利率与期权利率比较，来选择行权还是弃权。此外，在看准汇率走势的情况下，企业还能满足一定保值、增值和套利需求。
目前，国内金融机构为企业提供的汇率避险工具包括人民币远期外汇交易、远期外汇买卖、外汇期权、掉期交易等。
有银行交易员告诉记者，目前大部分企业在进行相关避险时仍会选择人民币远期交易，但事实上，若企业能够利用好银行提供的外汇避险工具，或能更有效地锁定汇率风险。
相对而言，人民币对外汇期权组合业务更具有灵活性。例如，为了对未来的外币货款收入进行保值，出口企业目前可选择叙做远期结汇或买入外汇看跌期权。叙做远期结汇业务可避免外币贬值可能带来损失，提前锁定成本且无需支付费用，但同时也不得不放弃外币升值可能带来的收益。
相比之下，叙做期权业务则更为灵活，即当外币贬值时，企业可选择行权，以约定价格结汇，外币升值时则可放弃行权，以市场价格结汇，只不过企业需要提前支付一笔期权费。