谋求共赢 债基流行封闭风 中国证券报

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谋求共赢 债基流行封闭风2012年06月27日 00:59  中国证券报

　　□本报记者 田露
　　紧随工银瑞信(微博)纯债定期开放债券基金之后，汇添富季季红定期开放债券型基金也开始发行。今年上半年，已有数家基金公司推出这种在循环周期内封闭运作的债券基金。业内人士表示，封闭运作的方式有利于减少频繁的资金进出给基金投资管理带来的冲击，同时也便于基金经理挑选一些收益率较高的债券品种。在未来，封闭运作的债券基金有望成为主流形式。
　　封闭运作渐成趋势
　　债券基金的密集发行是今年上半年基金市场的突出特点，其中，定期开放债券基金也渐有蓬勃发展之势。今年2月，国联安基金(微博)公司推出国内首只定期开放债券基金——国联安信心增长定期开放债券基金。从相关资料来看，这只基金有别于传统的开放式基金和普通封闭式基金，而是自基金合同生效日起封闭运作，但每年有5个工作日可以办理基金的申购与赎回业务。
　　继国联安信心增长定期开放债基之后，富国新天锋定期开放债基、南方金利定期开放债基、易方达永旭添利定期开放债基等也纷纷面世，并得到市场认可，而刚于上周成立的工银瑞信纯债定期开放债券基金则一举募得了48亿元的金额。此外，汇添富季季红定期开放债券基金也于6月14日开始发行。Wind数据显示，今年上半年，基金行业一共推出6只定期开放债券基金，同时还有一只正在发行。
　　不仅如此，据中国证券报(微博)记者了解，今年下半年，上海还有一些基金公司有发行定期开放债基的计划。记者同时观察发现，即使不是定期开放基金，目前不少债券基金也同样设置了一定的封闭期，如不久前宣告成立的农银汇理信用添利债券型基金，将在成立后的第一年封闭运作。此外，今年一季度成立的中银信用增利债券基金，在运作方式上也向“封闭式”贴近，在基金合同生效后三年内(含三年)封闭运作，三年后再转为上市开放式基金(LOF)。
　　如果再谈到近年来较为火热的分级基金，那么可以看到，大部分债券型分级基金都设定了三年不等的封闭期，为实现流动性，有的基金份额会在二级市场上市交易，或者在A类份额中设置定期开放机制。
　　封闭运作或达共赢
　　基金公司债基产品为何热衷走“封闭路线”？一家基金公司固定收益投资总监分析指出，封闭运作一是可以减少频繁的申购、赎回给基金管理带来的扰动，二是便于基金经理配置一些收益率较高，但流动性相对逊色的债券品种，以此来提高投资组合的回报。他认为，债券基金封闭运作在海外市场已是主流方式，在国内，这种趋势也将越来越明显。
　　这位投资总监的观点也得到印证。有基金公司的内部研究资料指出，债券市场的流动性远低于股票市场，这使得开放式债券基金在实际运作中无法投资于一些收益率较高但流动性不佳的产品，从而使基金无法获得更高收益。而封闭运作之后，这些基金就可以较少考虑具体品种的流动性，而更多地按照债券到期收益率、到期时间等要素选择投资标的，或者通过债券回购来提高资金利用效率。
　　其实，对于基金公司而言，债券基金封闭运作还有一种“题外之义”，即一旦封闭几年，相关基金公司就可以保住一份管理费收入，这在近两年较为严峻的经营形势下，也是一种不得已的选择。
　　不过，一年到三年的封闭运作期对基金持有人也是一种考验，基金公司如何保证相关产品发行成功，又如何避免在开放期到来时出现巨额赎回？对此，有投研人士表示，目前来看，债券基金的认购还是以机构投资者为主，而机构投资者认的是基金公司的实力和基金经理的能力，一旦基金公司前期沟通较为成功，让对方较为信服，则机构投资者往往会比普通持有人更有耐心和信心来持有基金。