降息的背后

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降息的背后

最坏的时候似乎正在过去。面对央行降息的利好，空头思维的惯性反而让投资者更加担心：货币政策闸门的放松，是否暗示宏观经济数据已经惨不忍睹，是否竟味着经济大滑坡的潜在风险已令中央政府无法容忍？在周末刚刚公布的5月份宏观数据表明，中国经济仍然保持着强势增长的势头，经济增速符合政策调控目标，结构性优化也出现了可喜的变化，管理层以降息来“稳增长”背后并不存在潘多拉的魔盒。而随着IMF对欧元区承诺向西班牙银行提供1000亿欧元的援助表示欢迎，欧债危机一触及发全面扩散的阴霾也正在驱散。虽然说A股政策市的特性，正在被郭主席市场化的新政所淡化，但基本的改善仍然会令部分先知先觉的资金，以“春江水暖鸭先知”的方式试水。

周六统计公布的五月经济数据显示，CPI同比上涨3%，规模以上工业增加值同比实际增长9.6%（环比增长0.3%），社会消费品零售总额同比增长13.8%，进、出口规模双双创月度新高，相比四月份宏观数据的冰凉，五月数据称得上是探底回升。尤其是外贸形势显然超出了很多人的预期。虽然欧债危机持续发酵导致出口形势一直不乐观，但是5月份，我国进出口总值规模刷新去年11月创下的历史纪录，且进、出口规模也双双创月度历史新高，数据显示，当月出口1811．4亿美元，同比增长15．3％；进口1624．4亿美元，增长12．7％。如此强劲的增长，舒缓了市场对于外部环境的担忧。

同时，发电、汽车、房地产等数据均好于预期，尤其是固定资产中民间投资占比出现上升，显示在中央政府的政策力挺下，投资结构也发生了优化。CPI从4月份的3．4％大幅回落至3％，给宏观经济政策的调整提供了更多的空间。

另外，欧债危机也出现了令人欣喜的变化。西班牙政府9日宣布，已向欧盟申请援助，以更好地进行银行业重组。欧元集团主席容克在当天举行的欧元区财长紧急电视电话会议之后发布声明说，欧元区愿意接受这一请求，救助贷款金额将包括银行业重组所需的资本金以及其他备用资金，总计不超过1000亿欧元。IMF总裁拉加德当天在声明中说，她热烈欢迎欧元集团的决定，这为西班牙政府近几周来加强银行业的举措提供了补充。美国财政部长盖特纳当天也发表声明，对西班牙政府重组银行的决定和欧盟对其提供援助的承诺表示欢迎。

值得注意的是，目前A股整体加权平均市盈率不足14倍，而上证综指在998点和1664点时，对应的平均市盈率分别为19．7倍和14．7倍。虽然在经济下行的环境中，市盈率的参照意义并不明显，但在基本面出现改善趋势的当前，估值修复是不容被忽视的潜在动力。（浪淘金资讯首席研究员）