基金：降息时间点提前 短期不宜过于乐观

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基金：降息时间点提前 短期不宜过于乐观http://www.sina.com.cn  2012年06月09日 00:59  中国证券报

　

　　过去一周令人感受沉重，不仅周一沪深两市股指大幅下挫，周四时更跌破2300点关口。但出乎意料的是，周四晚间，央行宣布自6月8日起下调存贷款利率，其中一年期存、贷款基准利率各下调0.25个百分点，同时存贷款利率的浮动区间也有所调整。
　　央行此举当然并非意在股市。令基金经理们担忧的是，降息的时点比业内预期得要早，这可能意味着5月主要经济数据不佳，包括信贷难以令人满意。虽然三年半以来的首次降息再度说明宏观调控政策已向宽松层面进一步演进，但不少基金公司倾向于认为，经济的自我调整仍需要一定时间，降息无法给股市带来趋势性动能。
　　短期不宜过于乐观
　　对于央行此次降息，华安基金(微博)认为，政策空间有限，经济自我调整需要一定的时间，同时欧债恶化风险不能忽视。因此，虽然降息有利于经济更加平滑地进行自我调整，但是股市难以从中获得趋势性动能，估计仍无法摆脱区间波动的局面。
　　华安基金同时指出，市场对本次降息更倾向于负面解读，特别是从降息的突然性、执行的紧急性以及特别的时间节点看，短期内不宜过于乐观。
　　其实，近期已有不少基金公司投研部门认为，降息是对冲目前经济下滑状况的必要手段，原因在于，降存准虽然可以释放资金，但企业目前贷款意愿不强，资金还没有流入实体经济。因此，降低企业的融资成本势在必行，只是降息的时点比各公司预期有所提前。
　　“4月GDP的同比增速下降明显，超出各方面的预期，如果这样的状态延续下去，GDP全年保住7.5%是比较困难的，所以政府必须有一些刺激政策出台，才能让经济走出这样下行的趋势，达到底部后回升，这些政策应当包括货币、财税政策的调整和拉动内需、消费等方面的一些措施。”一位基金经理这样表示道。
　　瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为，早前公布的5月PMI数据超预期大幅下降，已经加剧了经济硬着陆的担忧。而本月9-10日，国家统计局、海关总署即将公布5月主要经济数据，包括消费、投资、工业生产、进出口等等，尽管此前预料这些数据可能比4月继续下滑，但从央行反常规释放稳增长信号来看，经济数据可能远差于预期。
　　这一点，的确是许多基金经理所关注和担忧的。华安基金认为，降息说明央行对经济、通胀下行趋势的忧虑，这与华安基金中期策略提出来的全球经济正在经历通缩挑战的判断一致，而通缩周期从来都是与盈利收缩相伴。该公司重申认为，目前对一些利空因素，市场尚未充分反映，即希腊、西班牙危机的恶化演进；上市公司中报、二季度盈利的下行等。在这些利空消化之前，市场缺少反转或大幅上行的条件。
　　而国联安宏观策略研究员吴照银也认为，降息不改变经济运行趋势，在目前经济下行周期过程中，降息难以让经济掉头向上。对股市可言，降息可能会有一个短期的上冲作用，但不改变下行趋势。
　　更青睐转型
　　与增长确定行业
　　政策放松—利好市场—抢周期蓝筹股票，以往的投资逻辑，眼下似乎光彩有些黯淡。近期一次交流活动中，一位基金经理指出，今年陆续推出的一些经济刺激政策与2008年时相比，还是有所区别。2008年时的刺激重点是铁公基项目，但目前的投资主要是确保在建工程的进行和启动一批事关全局的重大项目，从统计来看，主要偏向于节能环保、水利、信息化、技术创新等，这也意味着，今年的保增长是与促进经济转型结合在一起做的。
　　“符合经济转型方向的行业，我们认为还是值得关注的，如信息技术行业，受到国家政策鼓励，目前估值并不是很贵，而业绩成长性不错，中报公布后，很多公司的业绩可能会超出预期。此类公司我们估计下半年会有一波较好行情，另外，食品饮料等方面一些公司可能中报业绩也会不错。”一位基金经理发表了这样的看法。
　　与此同时，央行昨日宣布降息的同时，决定调整存款利率上浮空间和贷款利率下浮空间，这也让许多投研人士感到震撼。他们多数认为，此举意味着我国利率市场化的积极尝试，具有重要意义。从后续实质影响来看，银行的利差可能由此缩小，让利于实体经济，从长远趋势来看，银行盈利与现在相比，将会出现下降。